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　　青岛港(601298) 投资要点： 北中国集油枢纽港，整合盈利赋能成长性。青岛港是中国北方第一大港，背靠广漠经济腹地，货色和集拆箱吞吐量别离稳居全球第四、第五。公司供给集拆箱、干散货、液体散货的拆卸和配套办事、物流及口岸增值办事、口岸配套办事等。此中，液体散货和集拆箱营业板块贡献次要利润。口岸成长一体化效应逐渐。青岛港做为龙头港享受整合盈利，枢纽地位进一步凸起。公司财政表示持续优化，ROE常年领跑行业，分红率可不雅，成长性、盈利性兼具。成长态势强劲。2024年，公司实现集拆箱吞吐量3217万TEU(同比增加7。2%)，实现营收16。78亿元(同比增加39。89%)，对利润总额贡献率超30%。做为北方集拆箱枢纽港，用高密度航路笼盖广漠腹地，成长动能多点发力。费率方面：市场化订价无望费率增加空间；产能方面：从动化集拆箱船埠扶植提拔30%功课效率。目前，船埠拆卸效率达60。9天然箱/小时，持续拓宽产能上限；吞吐量方面：山东外贸进出口差距不竭扩大，以机电产物为从的外贸布局取集拆箱运输高度契合，货源根本不变。此外，公司不竭扩航路，拓曲达，建陆港，通过稠密结构航路收集套牢腹地货源，强化区域枢纽地位。 液体散货板块：短期承压，持久韧性犹存。2024年，腹地炼厂炼油效益持续吃亏，叠加国际博弈推高原油价钱，腹地炼油厂开工负荷持续处于低位，公司液体散货吞吐量短期承压，但持久来看韧性仍正在。公司通过收购日照港油品码甲等优良油质资产进一步扩大营业规模，整合盈利犹存。同时，依托山东做为全国主要石化财产的集群劣势，公司逐步构成前港后厂运营模式以降本增效。青岛石化异地搬家项目加快落地，无望为液散营业供给不变的持久需求支持。 盈利预测取评级：我们估计公司2025-2027年归母净利润别离为54。92/57。95/60。89亿元，同比增速别离为4。90%/5。52%/5。08%，当前股价对应的PE别离为10。66/10。10/9。62倍。初次笼盖，鉴于公司业绩成长性和分红率可不雅，赐与“买入”评级。 风险提醒。宏不雅经济波动风险；口岸整合或不及预期；国际宏不雅商业形势不及预期；现金分红或不及预期！

　　华源证券股份无限公司宁，孙延，王惠武，曾智星近期对青岛港进行研究并发布了研究演讲《北方沿海枢纽口岸，成长取盈利兼具》，初次笼盖青岛港赐与买入评级。

　　该股比来90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构方针均价为12。7。